中俄繼續增持黃金下的展望
2019 0308 James
金價的判斷基準
黃金價格走勢取決於供需，存量淨增加有賴礦場開採，需求面的變化較大，黃金的需求來自 1) 珠寶裝飾、 2) 工業使用、 3) 央行儲備、以及 4) 投資需求 ，前兩者的規模較穩定，第三者長期下滑直到金融海嘯之後止跌回升，第四類投資需求來來去去起伏很大，主導了 2000~2011 年的黃金大漲八倍，以及 2012 年至 2015 年的金價螺旋式下跌， 後兩股力量，將是研判未來走勢時最需要關注的重點。
全球央行自2009年開始停止長期減碼黃金的行為，轉為緩步增持黃金 (圖一)，最主要的央行買盤來自中國與俄羅斯，研判與其對於全球貨幣體系的不滿意、且與美國關係出現嫌隙兩者都有關係，這是一個新的影響力量，但仍沒能抵銷過先前過度狂熱金價泡沫破滅下，投機心理受傷後需要相當一段時間來消化，金價的正面推動力也需要看到更強大的央行買盤，綜合研判: 目前還在逐步修補市場信心的階段，但金價的底部應該從2016年就已經初步打下。( 延續此觀點，請參見 2016 0222 - 觀點分享 貨幣戰爭 (46) 千金散盡還 「富」來 )